Являются ли привилегированные акции голосующими
Что такое привилегированные акции и какими правами они наделяют владельца
Что такое привилегированные акции
Акция — это именная ценная бумага, которая удостоверяет обязательственные права ее собственника по отношению к акционерному обществу (п. 1 ст. 2 ст. 25 закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ и ст. 143 ГК РФ).
Обладатель акций имеет право:
Акции бывают различных видов, в том числе обычными и привилегированными (ст. 32 закона № 208).
В «КонсультантПлюс» есть готовые решения, в том числе о том, что такое обыкновенные акции, чем они отличаются от привилегированных акций. Если у вас еще нет доступа к системе, оформите пробный онлайн-доступ бесплатно. Вы также можете получить актуальный прайс-лист К+.
Виды привилегированных акций
Привилегированные акции делятся на виды:
Преимущества и недостатки привилегированных акций
Можно выделить положительные и отрицательные моменты привилегированных акций.
Уставом общества предусматриваются дополнительные преимущества для привилегированных акций разного типа.
Особые права владельцев привилегированных акций
Основное право — право на получение дивидендов в порядке, определенном уставом. Кроме того, обладатели привилегированных акций вправе участвовать в голосовании:
Если на общем собрании компаньонов рассматривается вопрос об ограничении полномочий привилегированных акционеров, они также вправе участвовать в голосовании.
Порядок выплаты дивидендов по привилегированным акциям
Устав организации должен предусматривать размер прибыли, выплачиваемойобладателям привилегированных ценных бумаг. Выплата определяется в твердой денежной сумме или в процентном соотношении от номинальной стоимости привилегированных акций.
Если устав предусматривает несколько привилегированных акций разного типа и соответствующие размеры дивидендов, также должны быть установлены порядок и очередность выплаты по ним. Аналогичные требования распространяются на ликвидационную стоимость и ее отчисления.
Дивиденды могут выплачиваться по итогам первого квартала, полугодия, 9 месяцев или года. Чаще всего решение о выплате принимается общим собранием акционеров, по результатам которого составляется протокол. После того как решение принято, в течение 25 рабочих дней с этой даты дивиденды должны быть выплачены.
Обратите внимание! В конкретной организации порядок может быть серьезно скорректирован уставом, поэтому для получения точной информации о порядке распределения прибыли нужно ознакомиться с этим документом.
Конвертация привилегированных акций
Уставом может быть определена возможность конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Порядок конвертации привилегированных акций определяется решением об их выпуске.
Требования, предъявляемые к решению о выпуске конвертируемых в акции эмиссионных ценных бумаг акционерного общества, установлены в положении, утвержденном Банком России 19.12.2019 № 706-П.
Конвертация акций проводится по требованию акционеров — их владельцев.
Итоги
У привилегированных акций есть очевидный плюс — возможность гарантированного получения дивидендов. В то же время эти ценные бумаги лишают их обладателя возможности участвовать в решении большинства вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания АО.
Привилегированные акции
Привилегированные акции, их отличия от обыкновенных, типы и виды. Что нужно знать об этом типе ценных бумаг?
Для тех, кто хочет зарабатывать деньги на фондовом рынке, существует несколько вариантов инвестирования. Одним из наиболее выгодных инструментов являются акции, которые бывают двух видов: обыкновенные и привилегированные. В данной статье рассмотрим понятие «привилегированные акции».
Привилегированные акции — это особый тип акций, которые дают право требовать дивиденды либо погашения капитала при ликвидации компании.
Преимущества и недостатки привилегированных акций
Привилегированные акции обладают рядом преимуществ перед обыкновенными акциями:
Преимущества привилегированных акций
Основным же недостатком владения привилегированными акциями является то, что их держатели не имеют права голоса — в отличие от обычных акционеров. Собственники привилегированных акций имеют право на участие в голосовании только в случае ликвидации компании, либо ее реорганизации.
Чем отличаются привилегированные акции от обычных акций
Простые и привилегированные акции — это два основных типа акций, которые продаются компаниями и покупаются инвесторами на открытом рынке. Каждый тип акций дает акционерам частичную собственность в компании, представленной акцией. Несмотря на некоторые сходства, обыкновенные и привилегированные акции имеют существенные различия, включая риск, связанный с их владением.
Основное различие заключается в том, что привилегированные акции обычно не дают акционерам права голоса (кроме случаев ликвидации и реорганизации компании).
Привилегированные акционеры имеют приоритет при выплате дивидендов. Обыкновенные акционеры — последние в очереди, им дивиденды будут выплачиваться после кредиторов, держателей облигаций и привилегированных акционеров. А если компания пропустит выплату дивидендов, она должна будет сначала выплатить задолженность привилегированным акционерам, а потом уже владельцам обыкновенных акций. При банкротстве компании привилегированные акционеры в большей степени претендуют на активы и прибыль компании.
Как и облигации, привилегированные акции также имеют номинальную стоимость, которая зависит от процентных ставок. Когда процентные ставки растут, стоимость привилегированных акций снижается, и наоборот.
В отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции также имеют функцию отзыва, которая дает эмитенту право выкупить акции с рынка по истечении заданного времени. Инвесторы, которые покупают привилегированные акции, имеют реальную возможность отозвать эти акции по ставке выкупа.
Привилегированные акции могут быть конвертированы в фиксированное количество простых акций, а простые акции в привилегированные — нет.
Как правило, обыкновенные акции покупают крупные учредители, которым важно иметь возможность непосредственно влиять на ход дел в компании. Привилегированные же акции более интересны тем акционерам, которые рассматривают инвестиции в качестве источника доходов — т.е. заинтересованы прежде всего в получении дивидендов.
Допуск к голосованию
Привилегированные акционеры не имеют права голоса на годовом общем собрании акционеров компании.
Виды привилегированных акций
Существует несколько типов привилегированных акций:
Где находятся привилегированные акции на балансе эмитента?
Вся информация для каждого типа акций находится в открытом доступе — их номинальная стоимость, объявленные акции, выпущенные акции и размещенные акции. Все привилегированные акции отражаются в балансе эмитента первыми перед любыми другими акциями в разделе капитала акционеров.
Подводя итоги
Привилегированные акции могут стать привлекательной инвестицией для тех, кто ищет более высокие выплаты, чем они получали бы по облигациям и дивидендами от обычных акций. Купить привилегированные акции можно через лицензированного брокера, например ITI Capital. Откройте брокерский счет, пополните его и начинайте инвестировать уже сегодня!
Какие акции покупать, обыкновенные или привилегированные
Инвесторы часто сталкиваются с вопросом, в чем разница между обыкновенными и привилегированными акциями и какие из них стоит покупать. Ответ лежит в двух плоскостях. Во-первых, выбор должен быть связан с нормативным различием прав между этими бумагами, а во-вторых, инвесторам необходимо учитывать частные особенности конкретного эмитента, особенно дивидендную политику.
Обыкновенные акции (АО) являются «голосующими», то есть дают владельцу право голоса на собрании акционеров. Однако для принятия участия именно в управлении необходимо обладать существенной долей акций. Например, владение 2% или более акций дают инвестору право предложить кандидатов в совет директоров.
Привилегированные акции (АП) не дают права голоса (по большей части вопросов), но гарантируют получение дивидендов на регулярной основе, один или несколько раз в год в зависимости от дивидендной политики компании. Размер выплат может быть зафиксирован в уставе организации, к примеру, в виде процента от номинальной стоимости акции.
Дивиденды по АО как правило выплачиваются из чистой прибыли. Если компания получает убыток или решает направить чистую прибыль на развитие компании, то дивиденды по обыкновенным бумагам выплачиваться не будут.
Дивиденды по «префам» предполагают более высокую дивидендную доходность, но все зависит от дивидендной политики эмитента. Некоторые компании выплачивают дивиденды исключительно на привилегированные бумаги, у некоторых же дивиденды по АО и АП равны.
Если средств для полной выплаты дивидендов по «префам» оказывается недостаточно, то их владельцы получают право голоса наряду с владельцами обыкновенных бумаг. В большинстве случаев право голоса прекращается с момента полной выплаты дивидендов. Но возможны альтернативные варианты, которые указаны в уставе компании.
«Префы» на российском рынке ценных бумаг
На российском фондовом рынке сложилась ситуация, при которой большинство АП торгуются по более низкой цене, чем обыкновенные акции. Казалось бы, чем обусловлена разница в цене? Ведь если на одну привилегированную акцию дивидендов приходится больше, то для достижения такой же дивидендной доходности как у АО стоимость АП должна быть выше.
Подробнее о дивидендах и дивидендной доходности читайте в нашем материале: Дивиденды. Что это такое и как их получить
Еще в 2017 году мы делали обзор на тему «Почему в России привилегированные акции настолько дешевле обыкновенных?». В качестве главных причин выделялись следующие:
1. Увеличение контроля через покупку обыкновенный акций. Дополнительный спрос на обыкновенные акции, связанный с правом голоса, может разгонять цену этих бумаг.
Несмотря на то, что по ряду бумаг контролирующим акционером является государство, при решении определенных вопросов общество вынуждено выкупать акции у других акционеров, а владельцы префов в их число не входят. Пример: отказ Роснефти от выкупа префов Башнефти.
Кроме того, бывают случаи, когда крупные миноритарии в целях увеличения контроля (голосов) прибегают к покупкам обыкновенных акций с рынка.
2. Ликвидность. Торговые обороты по обыкновенным акциям чаще всего превышают обороты по привилегированным, поэтому фактор ликвидности вносит вклад в более низкую стоимость «префов».
По закону «префов» может быть не более 25% от всех акций. Несмотря на то, что free-float по ним больше (в случае Татнефти и Сбербанка 100%), в составе индекса МосБиржи Сбербанк-АП имеет долю 1,13% против 13,62% у Сбербанк-АО. Аналогично Татнефть-АП включена с долей 0,8% против 4,42% у АО.
3. Доступность. Привилегированные акции чаще всего не торгуются ни в Нью-Йорке, ни в Лондоне, и не входят, к примеру, в состав популярного индекса FTSE Russia IOB. Иностранным инвесторам просто сложнее и неудобнее покупать данные бумаги. «Префы» могут входить в структурные продукты или отдельные иностранные фонды, но это скорее исключение.
Однако в последние 2-3 года ситуация меняется. На российский рынок пришло очень много частных инвесторов, в том числе благодаря Индивидуальным инвестиционным счетам. Новые участники скупали привилегированные акции, по которым дивидендная доходность была заметно выше из-за разницы цен. В результате спреды между АО и АП компаний с одинаковыми дивидендными выплатами сильно сократились.
Например, за 2 года отношение цены АО к АП Сбербанка снизилось с 1,48 до 1,16, по акциям Татнефти упал с 1,87 до 1,18, по бумагам Башнефти — с 1,55 до 1,15.
Какие акции выбрать
Высокая разница в ценах между АП и АО отдельных бумаг создает возможность для среднесрочного и долгосрочного заработка. Такая ситуация показывает, что рынок временно недооценивает «префы».
На сокращении спрэда между АО и АП можно заработать, открыв парную сделку: покупка привилегированных акций с одновременной продажей обыкновенных бумаг выбранного эмитента. Однако подходящих бумаг на российском рынке осталось немного. Дисконты по парным акциям большинства эмитентов уже сократились до справедливых значений.
Если выбор стоит между покупкой АП или АО, то здесь необходим индивидуальный подход. Зачастую при появлении позитивных драйверов обыкновенные акции могут вырасти быстрее и интенсивнее, естественно из-за большей ликвидности бумаг. Однако при наличии дисконта АП по отношению к АО на уровне хотя бы 1,15 покупка «префов» позволяет получить более высокую доходность на длинном горизонте. Преимущество возникает за счет большей дивидендной доходности и реинвестирования дивидендных выплат.
Рассмотрим, как специфика деятельности разных компаний, а также дивидендная политика влияют на справедливый дисконт между АО и АП.
Сургутнефтегаз
Дивидендные выплаты по привилегированным акциям Сургутнефтегаза зафиксированы в дивполитике — 10% от чистой прибыли. Изначально привилегированным акции Сургутнефтегаза торговались с существенным дисконтом к обыкновенным. В 2010 г. отношение стоимости АО к АП доходило до 2,26. Тогда дивдоходность «префов» держалась на уровне 6-7%.
Однако переоценка валютных остатков в 2015 г. в связи с девальвацией рубля повлияла на прибыль компании. Дивдоходность «префов» за 2014 г. выросла до 21%, в то время как по обыкновенным акциям она составляла всего 2%. Текущая премия по привилегированным акциям напрямую связана со слабым рублем.
Схожая картина с привилегированными акциями Ленэнерго, Мечела и Россетей, размер выплат по которым строго привязан к величине чистой прибыли. Дивиденды по обыкновенным бумагам могут быть существенно ниже, так что и стоят они дешевле.
Татнефть
C 2017 г. Татнефть начала наращивать дивидендные выплаты по обоим типам акций. По мере увеличения дивидендной доходности спред между бумагами начал сужаться. Объясним на примере. Предположим, цена АО 100 руб. и АП 50 руб., дивидендные выплаты — 1 руб. на акцию. Тогда дивдоходность по АО — 1%, по АП — 2%. Если дивиденды увеличатся до 10 руб., то доходность по АО увеличится до 10%, по АП — до 20%. Разница между дивидендными доходностями значительно возросла, увеличив значимость дивидендного фактора и соответствующий спрос на «префы».
В перспективе компания планирует продолжить улучшать финансовые показатели. Поэтому можно рассчитывать, как минимум, на сохранение текущего уровня дивидендов. Таким образом, дивдоходность по «префам» останется более привлекательной. Сейчас дисконт АП к АО равен 1,19. Дивдоходность за 2019 г. по АО составляет 7,0%, по АП — 8,2%.
Можно сказать, что на размер дисконта по акциям Татнефти влияют исключительно различия в дивидендной доходности и ликвидности между АП и АО, как у Сбербанка, Ростелекома и ряда других эмитентов. Какие-либо другие значимые факторы отсутствуют.
Башнефть
Максимальное значение отношения цен АО к АП Башнефти достигало 3,11 в конце 2016 г. Подобный рост произошел в связи с офертой Роснефти по покупке акций Башнефти. В выкупе участвовали только обыкновенные акции. На этой новости АО выросли более чем на 30% за 2 недели в отличие от АП, которые показали падение.
Поскольку компания выплачивает одинаковые дивиденды по обоим типам бумаг, то после реализации оферты по мере роста дивидендов дисконт начал снижаться. На текущий момент мы считаем, что дисконт находится на справедливом уровне около 1,15.
Дисконт по акциям Башнефти должен быть не стандартные 10-20%, а несколько ниже. Дело в том, что после выкупа львиной доли обыкновенных акций Роснефтью, их ликвидность резко снизалась. В то же время объемы торгов по АП даже выросли. Поэтому у АО нет стандартного преимущества в ликвидности. На наш взгляд, справедливый дисконт может быть даже отрицательным, то есть АП в моменте могут быть немного дороже АО. Такое становится возможным в периоды притока крупных инвесторов в бумаги эмитента.
Заключение
Решение о покупке обыкновенных или привилегированных акций зависит от конкретного эмитента. В общем случае «префы» выгоднее покупать, если отношение стоимости АО к АП выше 1,2, а дивидендная доходность (при равных дивидендах по обоим типам акций) АО составляет хотя бы 3%.
На сегодняшний день под эти критерии попадают бумаги Ростелекома с текущим соотношением цены АО к АП 1,21 и равными дивидендными выплатами по АО и АП. При этом дивдоходность по АО в 2019 г. составила 6,2%, а по АП — 7,7%.
Правило справедливого соотношения АО/АП в диапазоне 1,1-1,2 не подходит для компаний, у которых размер выплат по привилегированным акциям в уставе строго привязан к чистой прибыли. Из крупных компаний это Мечел, Сургутнефтегаз, Россети, Ленэнерго. Для таких инструментов нужно опираться на прогнозы по будущим выплатам, исходя из предполагаемого финансового результата за отчетный период.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Голубые фишки сокращают потери
Ozon — затянутая «история роста»
Как биотех с СПБ Биржи потерял всё за один день
Дивидендный портфель 2021. Подводим итоги
Главное за неделю. В ожидании Санты
Какие дивидендные прогнозы на 2021 сработали, а какие нет
Резкое падение цен на газ. Газовое ралли закончилось?
Американские акции, по которым вырастут дивиденды в 2022
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Что такое привилегированные акции
Привилегированные акции (АП, префы, preferred stocks) — тип ценных бумаг, у владельца которых нет права голосовать на собрании акционеров, но есть привилегии. Основная — гарантия дивидендных выплат в первую очередь. Если у компании нет средств на то, чтобы выплачивать деньги держателям префов, такие акционеры получают возможность участвовать в голосовании на собраниях. Это право утрачивается с момента, когда выплаты произведены.
В чем привилегии таких акций?
Кроме стабильного дивидендного дохода, preferred stocks предоставляют акционерам и другие преимущества:
Ликвидационная стоимость, которая выплачивается держателям preferred stocks, прописывается в уставе компании.
Виды привилегированных акций
Префы подразделяются на кумулятивные, конвертируемые, некумулятивные, неконвертируемые, с покупкой доли и т. д.
Кумулятивные
Кумулятивные привилегированные акции предоставляют владельцам гарантированное право дивидендных выплат. Если у компании нет средств, дивиденды накапливаются до тех пор, пока не улучшится финансовое состояние компании, и выплачиваются в течение периода, определённого уставом. В период задержек владелец кумулятивных бумаг имеет право голоса.
Другие виды привилегированных акций
По возможности смены на бумаги другого статуса префы делятся на конвертируемые привилегированные и неконвертируемые. Первые могут быть конвертированы в АП другого типа или в обычные акции. Конвертация привилегированных бумаг в обычные должна быть предусмотрена уставом. Другие подвиды:
В основном компании выпускают привилегированные бумаги, чтобы привлечь средства, при этом владельцы не имеют права голоса, в отличие от обычных акционеров.
Преимущества и недостатки
У владельцев АП есть преимущество перед держателями обычных (простых) бумаг. Выплачивается фиксированный доход, не зависящий от размеры прибыли компании. Но если АО сработало в убыток, дивиденды не выплачиваются. Другие привилегии зависят от подвида акций. В уставе компании могут прописываться дополнительные права держателей префов.
Минусы привилегированных ценных бумаг:
Ставки по привилегированным акциям
Ставка дивидендов — это доход на одну акцию за установленный период. Может выражаться в числах или в процентах. Решение об увеличении или уменьшении ставок принимается с учётом таких факторов:
Молодые развивающиеся компании могут назначать минимальные ставки, чтобы направлять больше прибыли на развитие. Когда нужно привлечь инвесторов, этот показатель увеличивают.
Размер устанавливают на общем собрании акционеров. Поводом к изменению могут послужить заявления от участников собрания или других акционеров. Ставка начисляются только на размещённые и полностью оплаченные бумаги, т. е. на те, по которым владелец произвёл 100%-ную оплату.
Дивиденды привилегированных акций
В уставе или дивидендной политике прописывается минимальный размер дивидендов. Они могут быть привязаны к объёму прибыли, номиналу акции или установлены в фиксированной сумме. Так, «Сургутнефтегаз» направляет на выплаты 10% чистой прибыли, а «Сбербанк» гарантирует дивидендную доходность не менее 15% от номинальной стоимости акции, которая составляет 3 рубля.
Для справки: акция «Сбербанка» на «МосБирже» стоит около 300 рублей.
Формула просчёта ставки дивидендов
Чтобы рассчитать дивидендную ставку, используют формулу Rd = Div / P * 100%, в которой Div — сумма дивидендных выплат на одну акцию, P — её текущая стоимость.
Пример расчета
Держатель привилегированной акции приобрёл её за 3 000 руб. Выплаты по дивидендам составили 300 руб. Расчёт ставки: Rd = 300 / 3000 * 100%. Если известны ставка и стоимость акции, можно посчитать размер выплат: Div = P*Rdили Div = 3 000*10% = 300.
Дивиденды по префам Татнефти. Фото: investing.com
Ограничения
Ситуации, когда общество не может устанавливать ставку, начислять и выплачивать дивиденды:
Ставка по акциям не устанавливается, если они:
По таким ценным бумагам дивиденды не выплачиваются.
Сроки выплаты дивидендов
Сроки выплат могут определяться уставом акционерной компании или решением собрания. Во втором случае эмитент выплачивает дивиденды не позже 2 месяцев с того дня, когда было принято решение.
Чем выгодно отличаются привилегированные акции от обычных?
Выгода держателя привилегированной акции — в гарантированном получении дохода в виде выплат по дивидендам. В некоторых случаях размер выплат по АП меньше, чем по обычке, и тогда акционеры получают доплату.
Preferred stocks стоит приобретать тем, кого не интересует участие в управлении компанией, главное — получение дивидендов. Опытные инвесторы приобретают префы с высокой доходностью. Оценить выгоду от покупки ценных бумаг можно по совокупности параметров:
Привилегированные ценные бумаги могут быть голосующими, если это прописано в уставе. В таком случае держатель получает дополнительное преимущество от покупки префов.